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2017水泥行業展望:增速持平,穩中前行

發布日期:2017-05-03

2016年得益于國家在基礎設置方面的強力投入和房地產市場的火爆行情,水泥行業進入復蘇期,水泥產量有較大幅度提升,水泥價格較15年底有近29%的增長。2017年,根據政府頒布的各項經濟措施文件,基礎設施建設投入將延續2016年的勢頭,房地產市場建設也將穩步前行,但水泥行業產能過剩的問題將持續,去產能改結構仍是水泥企業面臨的問題。2017年,水泥行業將進入一個機遇和挑戰并存的年份。

  一、2016年水泥產業整體行情

  1.1 外部宏觀經濟環境

  2016年,受累于貿易保護主義,逆全球化趨勢和歐洲經濟和政治危機,全球經濟繼續低迷,雖然中國經濟也處于下行通道的壓力中,但繼續保持穩定的增長,全年GDP累計增長預計達6.7%,持續保持著全球經濟增速第一的位置。

  今年前11個月,全國固定資產投資完成額達53.85萬億元,同比增長8.3%;房地產投資完成9.3萬億元,同比增長6.5%,高出去年同期增速5.2個百分點。得益于兩大傳統市場的發力,2016年水泥需求量顯著提升。根據國家統計局數據,水泥產銷率也比2015年有所提高,期末庫存相較于期初有小幅度的減少。

  圖1:2014-2016年水泥當期產量(萬噸)和同比增長(%)

  數據來源:國家統計局

  因此2016年的水泥行業一改2015年“頹廢”的負增長行情,自今年3月份后水泥產量逆勢保持快速穩定的增長勢頭,除去7,8月份傳統高溫淡季,其余月份均維持在2.5%~3.5%的增長區間內。今年前11個月累計已實現水泥產量22.06億噸,距離2014年歷史同期最高水平僅差0.69億噸,2016全年預計實現水泥產量24~24.2億噸。

 1.2 華北,華東,中南,西南產量同比上升,西北,東北地區繼續小幅回落

  分區域來看,2016年各區域除了東北和西北地區仍維持著負增長外,其余地區相對于2015年都有了較高的增長,實現由負到正的轉變。華北地區表現最佳,實現了年度8.85%的高增長表現,西南地區緊隨其后,也有著8.54%的高增長,中南地區增幅為2.5%,華東地區雖然只有0.99%的增幅,但相較于去年-5%的負增長,也算是止住了產量繼續回落的趨勢。

  東北地區,各級政府繼續大力度的壓減水泥產量,推進產業升級改造,遼寧省嚴禁備案新增產能,利用互聯網平臺驅動產業進行改革創新,吉林省計劃2年內壓縮1300萬噸水泥產能,黑龍江省對整體水泥行業進行脫硝除塵改造,因此即使在整個水泥市價格產量都回升的情況下,東北地區仍然是處于-4.34%的負增長區間,但是相較于2015年-20.58%的增長率,仍然有了大幅度改善。

  圖2:各區域水泥產量增長(%)

  數據來源:中國水泥網,中國水泥研究院

  從各省市的產量增長來看,天津,河北,山西,內蒙古,黑龍江,山東,湖北,湖南,廣東,四川,云南,青海,寧夏這13個省市逆轉15年的負增長,2016年均實現了正增長;西藏,云南,河北,寧夏,黑龍江,廣西,貴州這七個省份實現了高于8%的高增長水平;其中西藏仍然以33.6%的高速增長保持梯隊第一的領先位置,云南也由2015年的-3.27%逆轉到2016年的18.8%的高增長。

  圖3:各省份水泥同比增長(%)

  數據來源:國家統計局,中國水泥網,中國水泥研究院

  1.3 2016年水泥價格一路上漲

  2015年水泥價格一路下挫,下探到近4年以來歷史最低值,進入2016年后,水泥價格開始反轉調整,在2016年5月末,累計上漲了5%左右,之后隨著高溫季節的到來,水泥價格再次回調,跌幅約為2.4%,進入8月后,水泥價格進入上升通道,一路高歌猛進,截止2016年12月30日,水泥價格較2016年年初,已累計上漲了29.1%。

 

 圖4:2015-2016水泥指數走勢圖

  數據來源:中國水泥網,中國水泥研究院

 

  2016年年初開始,煤炭,鐵礦石,造紙原料等原材料價格開始上漲,隨后波及整個工業領域。同年9月,PPI在長達4年的負增長后終于逆轉,受到去產能,加強供給側結構等政策性因素影響,煤炭鋼鐵等工業原材料價格繼續猛漲,水泥行業受成本上升和整體工業產品價格上漲趨勢帶動影響,整個下半年度價格都保持著較高的增長速度。

  圖5. 2016年各省市水泥價格(元)和同比增長(%)

  數據來源:國家統計局,中國水泥網,中國水泥研究院

  雖整體來看2016年水泥價格是上漲的,但具體到各個省市來看,各省市水泥價格行情大相庭徑,內蒙古,遼寧,吉林,黑龍江4省份水泥價格波動較小,漲幅均在10%以下,而江蘇,陜西,山東,河北,貴州,天津,河南,海南,西藏9個省市年末水泥價格較年初有超過35%的大幅度增長,尤其是河南省,年末較年初水泥價格上漲了69%,河北和貴州兩省份也有近50%左右的漲幅。除去增幅,單價格而言,西藏地區的水泥價格任然保持著國內最高價格,超800元每噸,而內蒙和遼寧水泥價格則處于全國最低水平,均低于250元每噸,價格較年初變化波動也最小。

  1.4 水泥銷售收入回落,水泥利潤回升反超2015年

  2016年水泥年銷售額較15年有較大幅度回落,前11月累計實現銷售收入7845.4億元,同比下降2.91%。相對于水泥銷售收入的持續下降,水泥銷售利潤呈現出前低后高兩段截然不同的趨勢,16年前7個月全國水泥價格雖然有了小幅度復蘇,但受制于水泥銷量的下降,整體行業利潤不升反降,截止7月底,全國實現水泥銷售利潤136.8億元,較去年同期下降10.24%;7月淡季后,水泥價格快速上漲,截止12月底,已超過2016年最高值,水泥利潤也在8月后開始超過去年同期水平,截止11月底,已實現銷售利潤423億元,遠超過去年整年度329.7億元的全年度利潤總額。

  圖6:2011-2016年水泥銷售收入(億元)和利潤(億元)

  數據來源:國家統計局,中國水泥網,中國水泥研究院

二、2017年水泥行業供需分析

  2.1 基礎設施建設繼續發力

  根據2016年發布的十三五規劃綱要來看,2017年國家將繼續加強在基礎設施方面的投資,綱要提出完善現代綜合交通運輸體系,高速鐵路運輸里程要從目前的2.2萬公里增長到3萬公里,將覆蓋80%以上的大城市,新增高速公路3萬公里,完善城市和農村域內交通網絡;建立新型城鎮化,使城市化水平由目前的56.1%提升到60%。眾所周知,水泥是基礎設施建設的基礎消耗品,高水平的基建投入,必將提升水泥的整體需求水平,因此2017水泥的需求任然有支撐,不會有較大幅度的波動。

  同年5月,國家發改委聯合交通部印發了《交通基礎設施重大工程建設三年行動計劃》,具體了十三五規劃在基建投入,尤其是交通運輸方面的投入。2016年-2018年國家將重點推進鐵路,公路,水路,機場,城市軌道交通項目303項,涉及項目總投資額約4.7萬億元,具體到2017年共計92個項目,投資總額1.3萬億元。進入11月末以來,國家發改委再次密集批復了大量固定資產投資項目,各類固定資產投資額高達數千億元。雖然我國目前固定資產投資增速不斷提高,但是在基礎設施,公共服務領域任然存在很大潛力,2017年在這些領域的投資比例還將進一步的加大。水泥是需求敏感性產品,受固定資產投資拉動,一系列具體的基建立項為17年的水泥需求打下了基礎。

 圖7:水泥產量累計增長,房地產新開工施工面試累計增長和固定資產投資完成額累計增長(%)

  數據來源:國家統計局

  2.2 房地產建設市場穩步推進

  2016年中國房地產市場經歷了兩個完全不同的階段。年初,隨著房地產庫存壓力的增大,政府連續出臺利好政策,但在16年中期隨著房價上漲壓力的增大,十月黃金周后,全國各地市密集出臺房地產調控政策,房價得到了抑制,政策的效果立即有了顯現。在全國11個熱點城市,10月份成交量較9月份環比下降15%。

  在中國,住宅的金融屬性越來越強,中國是傳統高儲蓄率的國家,但是隨著近幾年通貨膨脹的增長,居民越來越趨向于購買相應的高保值金融產品。從歷史來看,房價一直處于上升通道,住宅的這一屬性恰好滿足了居民的投資需求,雖然目前因政策因素,市場的觀望情緒仍然非常濃重,但只要政策稍微松動,大量的民間資金勢必再次涌入房地產市場。

  同時對于房地產開發商來說,開發投資并不會隨著市場降溫而有著明顯的下行。2016年年末全國當年末已出讓未開工庫存建筑面積已達76.2億平方米的歷史最高值。盡管隨著房地產市場的降溫,房地產企業存在著較大銷售回款的壓力,但是建安成本相對于高企的房價,只占非常低的比例,因此即使房地產市場在16年末有所降溫,也不會導致大量的停工,預計2017房地產建設穩中有落。

  2.3 新增產能壓力緩解,產業結構逐步趨于優化

  根據2016年5月國務院下發的34號文件,要求加強供給側結構性改革,利用市場的供需機制倒逼壓減產能過剩,同時要求在2020年底嚴禁備案和新建擴大產能的水泥熟料新項目,鼓勵依托現行熟料生產線在不擴產能的前提下進行升級改造,積極利用新技術生產優質產品,減少對環境的污染。同時要求企業主動停止生產32.5等級的水泥產品,重點生產42.5及以上等級的水泥產品。

  據中國水泥研究院初步統計,2016年全國新點火水泥熟料生產線共計20條,合計新點火熟料產能2582.3萬噸,較2014年減少2163萬噸,降幅45.3%,連續四年呈遞減趨勢,一定程度上的消減了水泥行業產能過剩的現狀,但全國水泥產能過剩的狀況在一定時期內仍將存在,政府禁令保證了未來一定時期內產能過剩不會繼續擴大。

  2.4 企業并購重組趨于強強聯合

  相對于歷年頻繁的并購重組情況,2016實際發生的并購重組只有5起,遠不及前幾年發生的并購案例數量,而且并購重組的企業并不涉及小企業,基本都是大企業之間的聯合重組并購。其中并購涉及的企業中一半都是2015年熟料產能排名前十的企業,中國建材和中材的重組,金隅冀東重組30余家子公司歸于冀東水泥旗下,華新和拉法基中國合并,海螺收購巢東水泥,中泰化學收購天山股份旗下2家水泥企業。強強聯合有利于提高產業的集中度,利用大企業的優勢,穩定市場供給和價格,采用新技術在不擴能的情況下改造生產線。

 

圖8:企業并購案例數量(例)

 數據來源:中國水泥網,中國水泥研究院

三、2017年水泥需求分析及展望

 

  2017年,對于水泥行業來說將是機遇和挑戰并存的一年。首先,政府繼續加強基礎設置建設的投資,上萬億的交通運輸方面的投資將強烈刺激建材市場,水泥作為基建的一個基礎材料,需求量自然旺盛;2016年末房地產市場迎來一波降溫,但高企的房價和歷史最高水平的庫存未開工面積,并不會讓房企急劇降低房地產建設的速度,而且中國經濟面臨著較大的下行壓力,政府對于房地產業的調控會控制在一個度以內,以合理的手段促進房地產企業健康發展,因此房地產在2017年不會出現大起大落的情況,預計2017年房地產建設將繼續維持較為穩定的發展勢頭,因此房地產市場對水泥的需求在2017年并不會有太大波動。

  2016年,國務院下發文件要求企業主動停止生產32.5等級的水泥產品,我國目前32.5等級的水泥制品仍然占據市場主要份額,然而低等級的水泥制品并不符合現代建筑的高強度要求,在停止生產32.5等級的水泥制品后,大量的生產線面臨改造升級;同時,水泥產品的需求量和水泥等級呈負相關,水泥強度等級越高,同樣的工程所需消耗水泥產品越少,這也意味著當水泥產品等級提升后,市場整體的水泥消耗需求將會減少。然而水泥產品的等級提升比不是一蹴而就的事情,這將會持續一段較長的時間,在短期內,低等級的32.5水泥產品仍將占據市場主體,市場占比將逐步的下降。

  在經過前幾年的水泥企業的并購重組后,水泥企業的產業集中度已經越來越高,2016年水泥企業的并購數量已經較往年有了明顯的減少,僅5起,這說明,小企業已經在水泥市場上舉步維艱,往后將更多的是大企業在水泥市場上起主導作用,2017年水泥市場的重組并購將延續2016年的勢頭,繼續在大企業間進行,進一步加強產業集中度。當產業集中度越高越高后,出于維護價格的考量,企業會主動降低水泥產品的產量,以維持供需平衡,尤其在中國水泥產業已經處于產能過剩的處境下。

  嚴重的空氣污染在2016年并未得到很好地改善,預計國家將進一步加強環境保護方面的調控,京津冀地區,長三角地區因大氣污染停窯時間將比2016有增無減,這將對水泥產量將造成一定影響。

  綜合以上因素,我們預計2017年的水泥產量大體上將和2016年年總產量相當,同時根據模型測算,2017年的水泥產量約為24.21億噸,上下浮動在23.8億噸-24.6億噸區間內。







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